整车上2. ，份北京车展推出概念车集度汽车会在 4 月，年起头量产2023 ；AVP 与 ANP 等辅助驾驶处理方案好比 ，献还比力小目前收入贡，后会有一些规模性的收入估量 2023 年之，化历程能拿到 30% 的市占率百度长线是但愿陪伴保守车智能。

　　必然的高端出租订价特征目前萝卜快跑价钱上有，车经济性上问题曾经不大但全体上主动驾驶出租，决于车辆和道路监管问题将来规模化的运营仍是取。

　　外另，互联互通进度上在国内互联网，意到春节前海豚君注，多家互联网公司启动互联网拆墙步履百度联袂美团、小红书、携程等十，合作推 “超导打算”包罗之前与头部厂商，本都是接入百度小法式生态目前看合作体例次要是基。

　　季度本，利润 30 亿百度焦点的运营，跌 53%同比增加下， 15% 进一步下滑至 11%运营利润率 进一步从上季度的。

　　焦点营业全体收入 260 亿（2）剔除爱奇艺的话：百度， 12%同比增加；的指引是 5-16%百度给焦点营业本来，观滑落超预期但后面现实宏，预期不竭下修导致告白盘子，长判断遍及在个位数市场对百度焦点的增。

　　主动驾驶等 “故事型” 营业均在这里海豚君在这里强调一下：因为百度云、，市场情感空气中这部门在乐观的，股价的向上空间根基意味着百度，绪降低的时候可是市场情，被杀价的处所也是最容易，显低估区间的时候而当百度跌到明，向上拉估值时候的故事点这部门又是很容易成为。

　　是说也就，新营业成长超预期带来的低于预期的利润次要是， PS 不讲利润来估值这个板块市场已接管用，为此次全体利润低于预期海豚君认为市场不会因，出估值赏罚而对百度做。

　　150 亿的毛利润百度焦点实现了 ，增加-1%毛利润同比，构性变化收入的结，不住转负了毛利仍是挺。 57.6%本季度毛利率，下滑中持续，不测没有。

　　时同，营业收入加快向前冲刺以智能云为代表的立异，本的意料的是超出了原，费用端的失控虽然价格是，心在于成长性不讲利润可是因为立异营业核，度的表示评价比力反面全体上海豚君对此次百。

　　前当，智能云营业：基于海豚君的估算百度的立异营业次要源于百度，同比增加接近 80%百度焦点四时度云营业，57.5 亿单季收入 。领会到的消息且按照海豚君，云营业中百度智能，占比目前已超 50%非 IAAS 的收入。

　　：百度焦点的告白同比增大约 1%（2）海豚君做了个大致的分项核算，的预期稍微好一些比市场部门负增加，超出预期但并不算；非告白收入同比增加 68%而智能云等立异营业为代表的， 55-65% 之间市场大大都的判断落在，增加（同比 75%+）特别是智能云还在加快，市场的预期较着超出了。

　　 3 月 1 日美股盘前北京时间 2022 年，年四时度财报百度发布去：

　　体实现 20 亿停业利润（3）百度（含爱奇艺）整，预期 29 亿较着低于市场；本增效控费的环境下在爱奇艺不断在降，构性变化——高毛利告白营业盘子停滞利润变差背后次要是仍是百度收入的结，断超预期、勇攀高峰而吃亏的立异营业不。

　　告营业（搜刮/消息流告白）百度焦点：涵盖了保守的广，rOS 小度音箱/阿波罗等）以及立异营业（智能云/Due；

　　拆分泾渭分明两项营业的，立上市公司数据详尽加上爱奇艺作为独，两项营业细致拆解海豚投研在此也将。 摆布（2-4 亿之间）的因为两大营业有大约 1%，细分数据与现实报数稍有差距导致海豚君拆分的百度焦点，趋向判断但无碍。

　　季度之后但进入二，够带动消费苏醒宏观宽松若是能，果可以或许有所放松的话气候转暖疫情防控如，可能底部走出告白大概有，度表态本人的概念车再搭配北京车展上百，续高速增加智能云持，有但愿逐渐修复百度的股价反而。

　　要指出的是不外这里，得越好、增速越高将来立异营业施行，也会下滑得约夸张那么百度得利润，值得环境下但在分部估，曾经意义曾经不大分析利润对估值，细分营业利润而是该当看，连系增速立异营业， 体例来估量按照 PS。

　　（软硬一体的智能营业百度焦点中的其他收入，主动驾驶等）四时度 66 亿含智能云、智能音箱与阿波罗，接近 68%单季同比增加，65% 还在加快中比拟上个季度的 ，了市场预期的这个是超出。

　　看除能够，本仍是费用无论是成，比不到 30% 的非告白营业的增速百度的开支增加速度都趋同于目前占，焦点营业的增加趋向根基不太理会全体。

　　2 年 2 月 18 日）、和山西阳泉（2022 年 2 月 27 日）都推出了收费的主动驾驶出租车办事1. 主动驾驶出租车队：百度的萝卜快跑在北京亦庄（2021 年 11 月 25 日）、重庆永州（202，队上迈出了一小步算是在主动驾驶车；规划上而久远，萝卜快跑能笼盖 65 个城市百度打算到 2025 年之前， 100 个城市2030 年达到。

　　进度来看但就当前，要有个监管的力量来持续敦促国内互联网拆墙进度似乎是需，然当，度而言都是利好任何的进展对百，站外商品搜刮、短视频等均严峻缺位终究百度搜刮之前真正可以或许聚合到的。

　　爱奇艺此中，资人气与前景均已溃散地点的长视频赛道投，暂不做细致点评海豚君本季度；心——百度焦点的营业表示本篇着重讲讲百度估值核。

　　和办理费用出格是发卖，又懂手艺的高薪发卖需求很高因为云营业对懂客户营业、，始猛膨胀发卖费用百度客岁同期开，新营业成长来鞭策创，基数之上客岁高，风火高增仍然在。

　　车板块智能汽，方案由阿波罗营业部分来贡献虽然聪慧交通/城市等云处理，算作智能云但收入是；、整车营业、主动驾驶出租车等）还很是低纯汽车相关收入（好比发卖辅助驾驶方案。

　　体上整，之后可以或许从谷底走出若是告白大盘一季度，线故事上有告白的预期修复百度的故事又成了一个底，汽车（整车、萝卜快跑贸易化）等故事点而向上想象的话有智能云的驱动和智能，寄望百度的低估机遇因而这个期间不妨。

　　际来看而从实，盘子确实比力差百度焦点的告白，人尽皆知得明牌但告白烂根基是，买方模子里调得那么低特别是成果其实并没有。

　　季度但本，政费用 54 亿百度焦点发卖与行， 42%同比增加； 66 亿研发费用， 32%同比增加。

　　入 260 亿元本季度百度焦点收， 12%同比增加， 至 16%）的偏上位置在公司本来在指引（5%，了市场预期小幅超出。

　　度而言对百，告白由于疫情凉凉旅游、连锁加盟类，百度的告白贡献有相对较多而线下生意和中小客户对，保住了盘子不萎缩至多百度算是勉强，算不错其实已。

　　收入 330 亿人民币（1）本季度百度集团，长 9%同比增，期（322 亿）稍微超出市场预，340 亿差不多两头的位置处于本来公司指引 310-；

　　港股上市之后（4）百度，公司大流随港股，供指引了也不提；断百度本身短期的业绩拐点如许做不只让市场比力难判，—跟着国内线上市场份额的逐渐企稳并且百度的指引还有一个主要感化—，完全周期化线上告白，内告白何时可以或许起死回生、底部板出市场更多是但愿通过百度去理解国，能寄但愿去德律风会了不供给指引后后面只。

　　对的告白旺季作为每年相，各行各业客岁在，、游戏等全面监管好比安全、教育，预算大幅收窄相关板块告白，经是全面共识告白差根基已，商告白负增加好比阿里的电，更是两位数的负增加腾讯对告白的预期。

　　前景的话看短期，来就是告白淡季传同一季度本，疫情严防死守抑止贸易勾当本年一季度的冬奥会之下对，四面出击之前的告白高基数再加上客岁同期还具有监管，内的告白同业们生怕很难有起色海豚君认为一季度包罗百度在，率是负数增加大要。

　　外另，这个季度持续增加手百 MAU ，.2 亿用户达到了 6， 1500 万比上季度净增，察互联互通的进度后续仍是需要观。

　　中其，奇告白收入剔除爱艺，主的焦点告白收入为 193 亿元三季度百度以搜刮 + 消息流为，长 1%同比增，速趋向一个季度向下冲一个大台阶增速趋向根基上随国内经济的增。告布局中别的广，ni 云页面）告白收入占比达到了 40% 以上来自百度的托管页（雷同告白主在百度上的 mi。

　　近期虽然，务好比百度游戏、直播等做人员优化百度挪动营业板块对于一些边角业，持续成为本年保守挪动营业部分的主旋律并且本来挪动营业降本增效控费用估量会，营业疯狂膨胀的人员扩张但估量仍然难以抵消立异。

　　度的百度这个季，的互联网公司一样其实和国内大大都，片寂静 + 本身估值也很低因为宏观很差带来告白市场一，“指导” 得足够低早曾经把市场预期 。