春穿绿衣秋黄袍腾讯控股3月23日盘后发布了2021年第四季度及全年业绩报告。2021年第四季度非国际财务报告准则(Non-IFRS)归母净利润248.80亿元(人民币，下同)，同比下滑25%，已经连续两个季度出现净利下滑。2021年全年腾讯 Non-IFRS 净利润1237.88亿元，同比上涨1%，也是近十年来净利增幅最低的一年。腾讯控股同时披露，期内处置京东集团股份收益782亿元。

　　金融科技及企业服务业务层面，腾讯称，鉴于市场环境的变化，正重定IaaS及PaaS的发展重心，从单纯追求收入增长，转向以为客户创造价值及实现高质量的增长为目标。

　　腾讯备受瞩目的游戏业务因版号和防沉迷等因素影响，增速出现放缓。财报显示，腾讯2021全年国内游戏收入增长6%至人民币1288亿元，系《王者荣耀》、《使命召唤手游》及《天涯明月刀手游》等游戏推动，部分被《DNF》及《和平精英》的收入减少所抵销。腾讯称已对国内市场游戏采取了一系列完备的未成年人保护措施，而此直接地(未成年人消费减少)及间接地(研发资源专注于新措施的实行)影响收入增长。国际市场游戏收入增长31%至人民币455亿元，是因为《PUBG Mobile》《Valorant》《荒野乱斗》及《部落冲突》等游戏表现强劲。

　　腾讯称，在限制未成年人游戏时长及消费方面，公司取得显著成效。2021年第四季，未成年人总时长同比减少88%，占其国内市场游戏总时长的0.9%。未成年人总流水同比减少73%，占其国内市场游戏总流水的1.5%。

　　腾讯的游戏业务今年有望迎来改观。华泰证券研报指出，根据QuestMobile的数据，2022年1月腾讯《王者荣耀》和《和平精英》的平均DAU分别同比下降12%和24%至6160万和2680万。尽管如此，其仍对腾讯的海外游戏收入增长具有信心，并且预计该部分的收入贡献将在2023年底提升至31%。

　　展望未来，腾讯预期未成年人保护措施对收入的影响将于2022年下半年全面消化。待新版号发放后，其相信将受惠于更多新游戏的推出。

　　财报透露，待以实物方式分派的京东集团股份总市价约为1253亿港元，将于三月派发予合资格股东。

　　根据此前的公告，腾讯将所持有的约4.6亿股京东股份作为中期股息派发给腾讯股东，合资格股东持有每21股股份获发1股京东集团A类普通股；派发完成后，腾讯持有京东股份占比将从17%降至2.3%，不再为第一大股东。

　　财报显示，金融科技及企业服务业务2021年收入同比增长34%至人民币1722亿元。腾讯称该业务收入的增长主要反映了商业支付金额的增加。企业服务收入同比快速增长，是由于传统产业的数字化及互联网行业的视频化趋势，以及自2020年11月合并易车的企业服务收入的贡献。

　　尽管增速尚可，但腾讯却对该板块人员进行重点调整。近期，腾讯CSIG事业群(云与智慧产业事业群)成为腾讯人员优化的重点，背后也凸显公司对业务定位的调整。招商证券研报指出，在企业服务方面，云业务可能会受到在线教育和在线游戏客户在此前行业监管后削减云开支的影响。

　　腾讯表示，鉴于市场环境的变化，正重定IaaS 及PaaS的发展重心，从单纯追求收入增长，转向以为客户创造价值及实现高质量的增长为目标。

　　对于今年的业绩展望，机构普遍较为悲观。腾讯在2022年上半年面临高基数压力，鉴于在线广告和金融科技与商业服务(FBS)增长疲软，华泰证券将2021年、2022年、2023年的总收入预测下调0.9%、2.8%、3.8%。由于收入增长放缓影响经营杠杆，其将2021年、2022年、2023 年Non-IFRS下净利润率预测小幅下调至22.7%、21.9%、22.1%。

　　摩根大通近期研报则指出，虽然仍然看好腾讯的长期增长前景，但其认为由于资金流出以及游戏许可审批状态的不确定性和充满挑战的宏观环境，腾讯上半年的前景变得更具挑战性，预计下半年收入和盈利将恢复。